Relação entre mercado monetário e mercado cambial

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Integração do mercado monetário e do mercado cambial.

Nesta seção, integraremos o mercado monetário com o mercado cambial para demonstrar as interações que existem entre os dois. Primeiro, uma revisão.

No mercado monetário, a variável endógena é a taxa de juros (i $). Esta é a variável que é determinada em equilíbrio no modelo. As variáveis ​​exógenas são a oferta monetária (M S), o nível de preços (P $) e o nível do PIB real (Y). Essas variáveis ​​são determinadas fora do mercado monetário e tratadas como valores conhecidos. Seus valores determinam a oferta e a demanda por dinheiro e afetam o valor de equilíbrio da taxa de juros.

No mercado cambial (FOREX), a variável endógena é a taxa de câmbio, E $ / & libra; . As variáveis ​​exógenas são a taxa de juros doméstica (i $), a taxa de juros estrangeira (i & pound;) e a taxa de câmbio esperada E e $ / & libra; . Seus valores determinam as taxas de retorno nacionais e estrangeiras e afetam o valor de equilíbrio da taxa de câmbio.

A ligação entre os dois mercados ocorre porque a taxa de juros doméstica é a variável endógena no mercado monetário e uma variável exógena no mercado FOREX. Assim, ao considerar o FOREX, quando dizemos que a taxa de juros é determinada fora do mercado FOREX, sabemos onde é determinado: é determinado no mercado monetário dos EUA como a taxa de juros que satisfaz a oferta real e a demanda por dinheiro.

Vinculando os Diagramas.

Podemos acompanhar as interações entre esses dois mercados usando uma técnica gráfica simples. Começamos com o diagrama do mercado monetário conforme desenvolvido na Seção 40-7. O truque é girar o diagrama 90 & deg; no sentido horário. O diagrama adjacente mostra o início da rotação girada em torno da origem em 0.

Quando girados, os 90 graus completos; Ele será posicionado como mostrado no segundo diagrama. A coisa mais importante a lembrar sobre este novo diagrama é que o valor da oferta monetária real e da demanda aumenta para baixo da origem em 0 ao longo do eixo vertical. Assim, quando a oferta de dinheiro aumenta, & quot; isto será representado no diagrama como um "quot; para baixo" mudança na linha de fornecimento de dinheiro real. A taxa de juros, ao contrário, aumenta a partir da origem para a direita ao longo do eixo horizontal quando girada nesta posição.

Uma vez que a taxa de juros é idêntica à taxa de retorno sobre os ativos em dólares de uma perspectiva do titular do dólar norte-americano (ou seja, RoR $ = i $), podemos agora colocar o diagrama RoR diretamente em cima do diagrama do mercado monetário girado, conforme mostrado em o terceiro diagrama. A taxa de juros de equilíbrio, i '$, mostrada ao longo do eixo horizontal acima do diagrama do mercado monetário girado, determina a posição da linha RoR $ no mercado FOREX acima. Isso combinado com o RoR & Pound; curva determina a taxa de câmbio de equilíbrio, E '$ / & libra; , no mercado FOREX. Chamaremos este diagrama do diagrama FOREX / Money.

Teoria e Política de Finanças Internacionais - Capítulo 40-12: Atualizado em 1/11/05.

Combine o mercado monetário com o mercado cambial.

Finanças Internacionais para Dummies.

A combinação do mercado monetário e do mercado de câmbio na Abordagem Monetária ao Saldo de Pagamento (MBOP) permite relacionar a mudança no mercado monetário de um dos países com as mudanças na taxa de câmbio.

O MBOP combinado.

O modelo MBOP combina dois modelos: o mercado monetário e o mercado cambial.

A combinação do mercado monetário e do mercado de câmbio é possível porque o eixo do mercado monetário dos EUA (a taxa de juros real nos EUA) é o mesmo que o x - axis do mercado cambial (o retorno real sobre a segurança denominada em dólares).

Note-se que o mercado monetário dos EUA é rodado para aproveitar os eixos comuns em modelos separados. Observe também que o número mostra explicitamente o mercado monetário dos EUA. O mercado monetário da zona do euro está implícito na curva de paridade no modelo de câmbio (R & # 8364; E).

A figura também deixa claro que, de acordo com o MBOP, a taxa de câmbio observada no mercado cambial deve ser consistente com o equilíbrio do mercado monetário nos mercados monetários dos EUA e da zona do euro.

Em outras palavras, a taxa de câmbio atual observada no eixo-e do mercado de câmbio é determinada com base no retorno real dos títulos denominados em dólar e em euros. Naturalmente, o retorno real da garantia denominada em euros é transformado no retorno real esperado da garantia denominada em euros em dólares, de modo que os retornos reais desses dois títulos diferentes sejam comparáveis.

Mercados financeiros: mercados de capital versus dinheiro.

Um mercado financeiro traz compradores e vendedores juntos para negociar ativos financeiros, como ações, títulos, commodities, derivativos e moedas. O objetivo de um mercado financeiro é estabelecer preços para o comércio global, aumentar o capital e transferir liquidez e risco. Embora existam muitos componentes para um mercado financeiro, dois dos mais utilizados são mercados monetários e mercados de capitais.

Os mercados monetários são usados ​​por entidades governamentais e corporativas como um meio para empréstimos e empréstimos no curto prazo, geralmente para ativos que são mantidos por até um ano. Por outro lado, os mercados de capitais são mais freqüentemente utilizados para ativos de longo prazo, que são aqueles com prazos superiores a um ano. Os mercados de capitais incluem o mercado de ações (ações) e de dívida (títulos). Juntos, os mercados monetários e os mercados de capitais compõem uma grande parcela do mercado financeiro e são freqüentemente usados ​​em conjunto para gerenciar liquidez e riscos para empresas, governos e particulares.

Mercados capitais.

Os mercados de capitais são talvez os mercados mais amplamente seguidos. Tanto os mercados de ações como os mercados de títulos são seguidos de perto, e seus movimentos diários são analisados ​​como proxies para a condição econômica geral dos mercados mundiais. Como resultado, as instituições que operam nos mercados de capitais - bolsas de valores, bancos comerciais e todo o tipo de corporações, incluindo instituições não bancárias, como companhias de seguros e bancos de hipotecas - são cuidadosamente examinadas.

As instituições que operam no mercado de capitais acessam-nos para obter capital para fins de longo prazo, como por fusão ou aquisição, expandir uma linha de negócios ou entrar em um novo negócio ou para outros projetos de capital. As entidades que estão arrecadando dinheiro para esses fins de longo prazo chegam a um ou mais mercados de capitais. No mercado de títulos, as empresas podem emitir dívida sob a forma de títulos corporativos, enquanto os governos locais e federais podem emitir dívida sob a forma de títulos do governo. Da mesma forma, as empresas podem decidir arrecadar dinheiro através da emissão de capital próprio no mercado de ações. As entidades governamentais geralmente não são de propriedade pública e, portanto, geralmente não compõem equidade. As empresas e as entidades governamentais que emitem equidade ou dívida são consideradas vendedores nesses mercados. (Veja também: Quais são as diferenças entre endividamento e mercados de ações?)

Os compradores, ou os investidores, compram os títulos ou títulos dos vendedores e os comercializam. Se o vendedor, ou emitente, estiver colocando os títulos no mercado pela primeira vez, o mercado é conhecido como mercado primário. Por outro lado, se os títulos já foram emitidos e agora estão sendo negociados entre os compradores, isso é feito no mercado secundário. Os vendedores ganham dinheiro com a venda no mercado primário, não no mercado secundário, embora tenham participação nos resultados (preços) de seus títulos no mercado secundário.

Os compradores de títulos no mercado de capitais tendem a usar fundos que são direcionados para investimentos de longo prazo. Os mercados de capitais são mercados de risco e geralmente não são usados ​​para investir fundos de curto prazo. Muitos investidores acessam os mercados de capitais para economizar para aposentadoria ou educação, desde que os investidores tenham longos horizontes de tempo. (Para leitura relacionada, veja Tipos de Mercados Financeiros e Suas Funções.)

Mercado monetário.

O mercado monetário é freqüentemente acessado ao lado dos mercados de capitais. Enquanto os investidores estão dispostos a assumir mais riscos e ter paciência para investir nos mercados de capitais, os mercados monetários são um bom lugar para "estacionar" fundos que são necessários em um período de tempo mais curto - geralmente um ano ou menos. Os instrumentos financeiros utilizados nos mercados de capitais incluem ações e títulos, mas os instrumentos utilizados nos mercados monetários incluem depósitos, empréstimos colaterais, aceitações e letras de câmbio. As instituições que operam nos mercados monetários são bancos centrais, bancos comerciais e casas de aceitação, entre outros.

Os mercados monetários oferecem uma variedade de funções para entidades individuais, corporativas ou governamentais. A liquidez é muitas vezes o principal objetivo para acessar os mercados monetários. Quando a dívida de curto prazo é emitida, muitas vezes é com o objetivo de cobrir despesas operacionais ou capital de giro para uma empresa ou governo e não para melhorias de capital ou projetos de grande porte. As empresas podem querer investir fundos durante a noite e olhar para o mercado monetário para realizar isso, ou talvez eles precisem cobrir a folha de pagamento e olhar para o mercado monetário para ajudar. O mercado monetário desempenha um papel fundamental, assegurando que as empresas e os governos mantenham o nível adequado de liquidez diariamente, sem ficar curto e precisar de um empréstimo mais caro ou sem ter fundos excedentes e perder a oportunidade de obter juros sobre os fundos. (Veja também: Instrumentos do mercado monetário.)

Os investidores, por outro lado, usam os mercados monetários para investir fundos de forma segura. Ao contrário dos mercados de capitais, os mercados monetários são considerados de baixo risco; os investidores avessos ao risco estão dispostos a acessá-los com a expectativa de que a liquidez esteja prontamente disponível. Aqueles indivíduos que vivem em uma renda fixa freqüentemente usam os mercados monetários devido à segurança associada a esses tipos de investimentos.

The Bottom Line.

Existem diferenças e semelhanças entre o capital e os mercados monetários. Do ponto de vista do emissor ou do vendedor, ambos os mercados oferecem uma função comercial necessária: manter níveis adequados de financiamento. O objetivo para o qual os vendedores acessam cada mercado varia de acordo com suas necessidades de liquidez e horizonte temporal. Da mesma forma, os investidores ou compradores têm motivos únicos para cada mercado: os mercados de capitais oferecem investimentos de alto risco, enquanto os mercados monetários oferecem ativos mais seguros; Os retornos do mercado monetário geralmente são baixos, mas estáveis, enquanto os mercados de capitais oferecem maiores retornos. A magnitude dos retornos do mercado de capitais muitas vezes tem uma correlação direta com o nível de risco, mas isso nem sempre é o caso. (Veja também: Conceitos Financeiros: o Risco / Retorno Tradeoff.)

Embora os mercados sejam considerados eficientes a longo prazo, as ineficiências de curto prazo permitem que os investidores aproveitem as anomalias e obtenham maiores recompensas que podem estar fora de proporção com o nível de risco. Essas anomalias são exatamente o que os investidores dos mercados de capitais tentam descobrir. Embora os mercados monetários sejam considerados seguros, ocasionalmente tiveram retornos negativos. O risco inadimplente, embora incomum, destaca os riscos inerentes ao investimento - seja o pagamento de dinheiro para o curto ou longo prazo nos mercados monetários ou nos mercados de capitais.

The Market Market Hedge: Como funciona.

Um hedge do mercado monetário é uma técnica para proteger o risco cambial usando o mercado monetário, o mercado financeiro no qual instrumentos de alta liquidez e curto prazo, como as do Tesouro, as aceitações dos banqueiros e o papel comercial são negociados.

Uma vez que existem várias avenidas, tais como contratos de divisas, futuros e opções de hedge do risco de câmbio, a cobertura do mercado monetário pode não ser a maneira mais econômica ou conveniente de grandes empresas e instituições proteger esse risco. No entanto, para o investidor de varejo ou pequenas empresas que buscam proteger o risco de câmbio em valores que não são suficientemente amplos para justificar a entrada no mercado de futuros ou a celebração de um contrato a prazo, o hedge do mercado monetário é uma maneira excelente de proteger contra flutuações cambiais.

[Hedging é uma importante estratégia de gerenciamento de riscos em qualquer mercado, mas não é a única estratégia disponível para os comerciantes. O gerenciamento de dinheiro usando stop loss e tomar ordens de lucro é uma ótima maneira de controlar o risco. O curso de tornar um dia de tradutor da Investopedia examina essas e outras estratégias de gerenciamento de riscos quando o dia comercializando qualquer segurança - incluindo moedas.]

Comecemos por analisar alguns conceitos básicos em relação às taxas de câmbio antecipadas, pois isso é essencial para entender os meandros do hedge do mercado monetário.

A taxa de câmbio a termo é meramente a taxa de câmbio spot (benchmark) ajustada para diferenciais de taxa de juros. O princípio da "Paridade da taxa de juros coberta" sustenta que as taxas de câmbio a termo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre os países subjacentes do par de moedas, caso contrário existiria uma oportunidade de arbitragem.

Por exemplo, suponha que os bancos dos EUA ofereçam uma taxa de juros de um ano em depósitos em dólares norte-americanos (USD) de 1,5%, e os bancos canadenses oferecem uma taxa de juros de 2,5% nos depósitos em dólares canadenses (CAD). Embora os investidores dos EUA possam estar tentados a converter seu dinheiro em dólares canadenses e colocar esses fundos em depósitos de CAD devido às taxas de depósito mais elevadas, eles obviamente enfrentam risco cambial. Se quiserem proteger este risco cambial no mercado a prazo, comprando dólares norte-americanos com um ano de antecedência, a paridade da taxa de juros coberta estipula que o custo dessa cobertura seria igual à diferença de 1% nas taxas entre os EUA e o Canadá.

Podemos levar este exemplo um passo adiante para calcular a taxa de adiantamento de um ano para este par de moedas. Se a taxa de câmbio atual (taxa spot) for de US $ 1 = C $ 1,10, então com base na paridade da taxa de juros coberta, US $ 1 colocado em depósito em 1,5% deve ser equivalente a C $ 1,10 em 2,5% após um ano.

Assim, US $ 1 (1 + 0,015) = C $ 1,10 (1 + 0,025), ou US $ 1,015 = C $ 1,1275.

A taxa de adiantamento de um ano é, portanto, US $ 1 = C $ 1.1275 ÷ 1.015 = C $ 1.110837.

Observe que a moeda com a taxa de juros mais baixas sempre é negociada em um prêmio de frente para a moeda com a taxa de juros mais elevada. Nesse caso, o dólar norte-americano (a moeda de taxa de juros mais baixa) é negociado em um prêmio a favor do dólar canadense (a moeda de taxa de juros mais elevada), o que significa que cada dólar norte-americano obtém mais dólares canadenses (1.110837 para ser preciso) por ano a partir de agora, em comparação com a taxa spot de 1,10.

O hedge do mercado monetário funciona de forma semelhante, mas com alguns ajustes, como demonstram os exemplos na próxima seção.

O risco de câmbio pode surgir devido à exposição a transações - ou seja, por recebíveis esperados ou pagamentos devidos em moeda estrangeira - ou exposição à conversão, que ocorre porque os ativos ou passivos são denominados em moeda estrangeira. A exposição à tradução é um problema muito maior para as grandes corporações do que para os pequenos empresários e os investidores de varejo. O hedge do mercado monetário não é a melhor maneira de proteger a exposição à conversão - uma vez que é mais complicado de configurar do que usar uma vantagem ou opção definitiva -, mas pode ser efetivamente usado para cobertura de exposição de transações.

Se for esperado um recebimento de moeda estrangeira após um período de tempo definido e o risco cambial for coberto pelo mercado monetário, isso exigiria as seguintes etapas:

Emprestar a moeda estrangeira em um valor equivalente ao valor presente do recebível. Por que o valor presente? Como o empréstimo em moeda estrangeira mais os juros sobre ele devem ser exatamente iguais ao valor do recebível. Converta a moeda estrangeira em moeda nacional à taxa de câmbio spot. Coloque a moeda nacional em depósito na taxa de juros vigente. Quando a moeda estrangeira a receber vem, reembolsar o empréstimo em moeda estrangeira (da etapa 1) acrescido de juros.

Da mesma forma, se um pagamento em moeda estrangeira deve ser feito após um período de tempo definido, as seguintes etapas devem ser tomadas para proteger o risco cambial através do mercado monetário:

Emprestar a moeda nacional em um valor equivalente ao valor presente do pagamento. Converta a moeda doméstica na moeda estrangeira à taxa local. Coloque este valor em moeda estrangeira em depósito. Quando o depósito em moeda estrangeira mora, faça o pagamento.

Observe que, embora a entidade que está planejando um hedge do mercado monetário já pode possuir os fundos apresentados na etapa 1 acima e pode não precisar emprestá-los, há um custo de oportunidade envolvido na utilização desses fundos. O hedge do mercado monetário leva em consideração este custo, permitindo que uma comparação de maçãs com as maçãs seja feita com taxas de juros, que, conforme mencionado anteriormente, são baseadas em diferenciais de taxa de juros.

Exemplo 1: considere uma pequena empresa canadense que exportou mercadorias para um cliente americano e espera receber US $ 50,000 em um ano. O CEO do Canadá vê a taxa de câmbio atual de US $ 1 = C $ 1,10 como favorável e gostaria de bloqueá-la, uma vez que ele acha que o dólar canadense pode apreciar ao longo do ano seguinte (o que resultaria em menos dólares canadenses pelo dólar dos EUA A exportação prossegue quando recebida no prazo de um ano). A empresa canadense pode emprestar US $ 1,75% por um ano e pode receber 2,5% ao ano para depósitos no dólar canadense.

Do ponto de vista da empresa canadense, a moeda nacional é o dólar canadense e a moeda estrangeira é o dólar norte-americano. Veja como o hedge do mercado monetário está configurado.

A empresa canadense toma emprestado o valor presente do recebimento de dólares norte-americanos (ou seja, US $ 50.000 descontados à taxa de empréstimos de US $ 1,75%) = US $ 50,000 / (1,0175) = US $ 49,140,05. Assim, após um ano, o montante do empréstimo incluindo juros de 1,75% seria exatamente US $ 50,000. O valor de US $ 49.104,15 é convertido em dólares canadenses à taxa local de 1,10, para obter C $ 54,054,05. O valor em dólar canadense é depositado em 2,5%, de modo que o valor de vencimento (após um ano) seja = C $ 54,054,05 x (1,025) = C $ 55,405,41. Quando o pagamento de exportação é recebido, a empresa canadense o usa para reembolsar o empréstimo em dólares norte-americanos de US $ 50.000. Uma vez que recebeu C $ 55.405,41 por esse valor em dólares norte-americanos, ele bloqueou efetivamente uma taxa a prazo de um ano = C $ 55.405,41 / US $ 50.000 ou US $ 1 = C $ 1.108108.

Note-se que o mesmo resultado poderia ter sido recebido se a empresa tivesse utilizado uma taxa de adiantamento. Conforme demonstrado na seção anterior, a taxa de adiantamento teria sido calculada como:

US $ 1 (1 + 0,0175) = C $ 1,10 (1 + 0,025), ou US $ 1,0175 = C $ 1,1275, ou US $ 1 = C $ 1,108108.

Por que a empresa canadense usaria o hedge do mercado monetário ao invés de um contrato direto definitivo? Razões potenciais poderiam ser que a empresa é muito pequena para obter uma facilidade de moeda de frente de seu banqueiro; ou talvez não obtivesse uma taxa competitiva à frente e decidiu estruturar um hedge do mercado monetário em vez disso.

Exemplo 2: Suponha que você mora nos EUA e que pretenda levar sua família a essas tão esperadas férias européias em seis meses. Você estima que as férias custarão cerca de 10 000 euros e planejarão o pagamento da conta com um bônus de desempenho que você espera receber em seis meses. A taxa atual no valor de EUR é de 1,35, mas está preocupado com o facto de o euro poder apreciar 1,40 para o USD ou mesmo em seis meses, o que elevaria o custo das suas férias em cerca de US $ 500 ou 4%.

Você, portanto, decide construir um hedge do mercado monetário. Você pode emprestar dólares dos EUA (sua moeda nacional) por seis meses a uma taxa anual de 1,75% e receber juros a uma taxa anual de 1,00% nos depósitos em euros de seis meses.

Pedir US $ em um valor equivalente ao valor presente do pagamento, ou 9.950,25 euros (ou seja, 10 000 euros / [1 + (0,01 / 2]). Observe que dividimos 1% em 2 para refletir meio ano ou seis meses, O que é o período de empréstimo. À taxa de 1,35 no local, isso resulta em um montante de empréstimo de US $ 13,432.84. Converta este valor de USD em euros à taxa local de 1,35, que, a partir do 1º passo, é de 9 950,25 EUR. Coloque 9 950,25 de euros em depósito na taxa anual de 1% por seis meses. Isso renderá exatamente 10 mil euros quando o depósito tiver vencimento em seis meses, a tempo de suas férias. O montante total reembolsável do empréstimo US $ incluindo juros (taxa anual de 1,75% por seis meses) é de US $ 13,550.37 após seis meses. Agora, tudo o que você tem a fazer é esperar que você receba um bônus de desempenho de pelo menos esse valor para reembolsar o empréstimo.

Ao usar o hedge do mercado monetário, você efetivamente bloqueou uma taxa de seis meses de 1,355037 (ou seja, USD 13,550.37 / EUR 10.000). Note que você poderia ter chegado ao mesmo resultado se você tivesse usado uma moeda para a frente, a taxa para a qual teria sido calculada como:

EUR 1 (1 + (0.01 / 2)) = USD 1.35 (1 + (0.0175 / 2)), ou EUR 1.005 = USD 1.3618125, ou EUR 1 = USD 1.355037.

O hedge do mercado monetário pode ser usado efetivamente para moedas em que os contratos a prazo não estão disponíveis, como moedas exóticas ou aqueles que não são amplamente comercializados. Conforme observado anteriormente, esta técnica de cobertura também é adequada para uma pequena empresa que não tem acesso ao mercado à frente de moeda. O hedge do mercado monetário é especialmente adequado para montantes menores, onde alguém precisa de uma cobertura cambial, mas não está disposto a usar futuros ou opções de moeda.

O hedge do mercado monetário, como um contrato a prazo, fixa a taxa de câmbio para uma transação futura. Isso pode ser bom ou ruim, dependendo das flutuações cambiais até a data da transação. Por exemplo, no exemplo anterior de corrigir a taxa do euro, você se sentiria realmente inteligente se o euro fosse negociado em dizer 1.40 por tempo de férias (já que você tinha trancado em uma taxa de 1.3550), mas menos se tivesse sumido para 1.30 . O hedge do mercado monetário pode ser personalizado para valores e datas precisas. Embora este grau de personalização também esteja disponível em moeda estrangeira, o mercado à frente não é facilmente acessível a todos. O hedge do mercado monetário é mais complicado do que a moeda normal para a frente, uma vez que é uma desconstrução passo a passo deste último. Pode, portanto, ser adequado para cobertura de transações ocasionais ou únicas, mas, na medida em que envolve uma série de etapas distintas, pode ser muito complicado para transações freqüentes. Também pode haver restrições logísticas na implementação de um hedge do mercado monetário, como, por exemplo, providenciar um montante substancial do empréstimo e colocar as moedas estrangeiras em depósito. Além disso, as taxas reais utilizadas no hedge do mercado monetário podem variar significativamente das taxas de atacado que são usadas para negociar em moeda estrangeira.

O hedge do mercado monetário é uma alternativa efetiva para mitigar o risco cambial, especialmente quando outras ferramentas de hedge, como avanços e futuros, não podem ser usadas. Também é relativamente fácil de configurar, uma vez que um dos seus únicos requisitos é ter contas bancárias em algumas moedas diferentes. No entanto, esta técnica de cobertura é pesada devido ao seu número de etapas; a sua eficácia também pode ser impedida por restrições logísticas, bem como taxas de juros reais que são muito diferentes das taxas institucionais. Por estas razões, o hedge do mercado monetário pode ser mais adequado para transações ocasionais ou únicas.