O mercado secundário de ações em unicornios pré-IPO está crescendo.
Acima: Em julho, a Airbnb ofereceu aos funcionários a oportunidade de vender uma porcentagem de suas ações.
(Reuters) & # 8211; Após a debacle que precedeu a oferta pública inicial do Facebook em 2018, quando o estoque da empresa mudou de mãos a preços variadamente variáveis e com pouca supervisão, o mercado na negociação secundária em ações de startups quentes fez um forte retorno.
Os reguladores e as próprias startups gradualmente apertaram as regras que regem a compra e venda de ações, enquanto um número crescente de startups atrasando seus IPOs em meio a uma lavagem de capital privado ansioso criou uma enorme demanda de compradores e vendedores.
& # 8220; Muitas empresas aprenderam com as dores de cabeça com as quais o Facebook teve de lidar, & # 8221; disse Brian Feinstein, sócio da Bessemer Venture Partners, que comprou ações antecipadas de investidores e empregados em transações secundárias.
O mercado atende algumas funções, permitindo que funcionários e fundadores de empresas privadas altamente valorizadas, como o serviço de aluguel de casas Airbnb e a empresa de serviços de viagem Lyft, para cobrar parte de sua riqueza de papel e permitir que os investidores institucionais obtenham uma parte da açao. Os primeiros investidores que estão cansados de esperar por um pagamento também estão vendendo ações em transações secundárias.
Com essa demanda, o volume de transações no mercado secundário aumentou.
Um novo relatório a ser publicado nesta semana pelo Scenic Advisement, um banco de investimento baseado em São Francisco, criado em 2018 para facilitar as transações secundárias de ações, posiciona o valor total das ações negociáveis entre as principais empresas privadas de US $ 35 bilhões. Isso é mais de três vezes os $ 11 bilhões atribuídos à classe de ativos em 2018, disse Scenic no relatório. O banco projeta um novo salto para US $ 38 bilhões no próximo ano.
As transações do mercado secundário mais que dobraram para US $ 544 milhões no primeiro semestre de 2018 em relação ao mesmo período do ano passado, de acordo com Nasdaq Private Market, um dos locais para esses negócios, criado em 2018. Espera um crescimento ainda maior em 2017.
O Funders Circle, que fez negócios secundários em ações da DocuSign, Pinterest e outros, estima um total de transações secundárias de US $ 1,2 bilhão neste ano, de acordo com o co-fundador e diretor geral Chris Albinson. Isso é um mergulho de US $ 1,6 bilhão no ano passado, em grande parte causado por uma escassez na negociação no primeiro trimestre, mas Albinson espera um aumento ano-a-ano para US $ 1,4 bilhão em 2017.
A transformação de um mercado problemático é de vários fatores.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, encarregada da supervisão do comércio secundário e certificando-se de que as ações são autênticas, manteve um olhar mais atento ao mercado.
O maior escrutínio levou mais compradores e vendedores a trabalhar com a empresa cujas ações querem trocar, em vez de contorná-los, disseram os observadores da indústria. Ao mesmo tempo, as próprias empresas estão facilitando mais negócios secundários, apenas em seus próprios termos.
Como o IPO do Facebook, um excesso de empresas de inicialização altamente valoradas e # 8211; chamado & # 8216; unicorns & # 8217; no idioma do Silicon Valley & # 8211; pararam de explorar os mercados públicos como uma fonte de dinheiro para o crescimento do combustível. A abundância de capital disponível de investidores privados sustentou startups que de outra forma precisariam de um IPO para aumentar o dinheiro.
Além disso, as incertezas do mercado causadas pelas eleições dos EUA, bem como o medo de fazer um corte de avaliação no mercado público, mantiveram muitas startups altamente valoradas à margem deste ano.
A demora na apresentação de um IPO, a maneira tradicional de transformar a participação de propriedade em dinheiro, deixou fundadores e funcionários adiantados e # 8211; que geralmente recebem salários mais baixos em troca de opções de ações & # 8211; impaciente por dinheiro.
O mercado secundário é um meio para que as startups mantenham seu perfil feliz, especialmente os trabalhadores que querem se casar, comprar uma casa ou enviar uma criança para a escola particular, mas são "pobres em dinheiro" e "paper - rico, & # 8221; disse Howard Lee, diretor-gerente da Funders Equity Partners, que lançou há um ano para fazer investimentos no mercado secundário.
Outra motivação para os funcionários é que as opções geralmente expiram após 10 anos, e as contratações antecipadas podem ser forçadas a aguardar mais do que isso para que sua inicialização seja divulgada.
Do outro lado do comércio, os fundos de investimento, os fundos de riqueza soberanos, os escritórios familiares e outros investidores estão ansiosos para comprar ações de startups quentes, uma vez que podem ter dificuldade em acessar as rodadas primárias de financiamento por novas empresas de prestígio, como a Uber.
& # 8220; Eles (as empresas) percebem que é financeiramente responsável vender se 99 por cento do seu valor estiver empatado em sua empresa e seu IPO ainda é anos, & # 8221; disse Michael Sobel, co-fundador e diretor-gerente do Scenic Advisement.
Em seu relatório, a empresa da Sobel analisou 168 empresas privadas, mais classificadas como unicórnios com avaliações de US $ 1 bilhão ou mais, e estima que 8% de todas as suas ações provavelmente serão negociadas em negócios secundários.
Ainda corre riscos.
Com certeza, o mercado secundário ainda tem riscos, uma vez que existe inerentemente menos dados disponíveis para empresas não públicas e as avaliações podem mudar rapidamente.
Apesar das melhorias, ainda há menos regulamentos do que nos mercados públicos. Algumas empresas abaixo do radar desperdiçam as águas, ajudando a configurar empréstimos contra ações dos empregados e usam outros métodos de risco para contornar as restrições da empresa no comércio secundário.
Falando para uma audiência do Vale do Silício em março, a presidente da SEC, Mary Jo White, advertiu que as transações secundárias poderiam amplificar erros ou equívocos na avaliação. # 8221; Ela apontou para a falta de transparência em negócios secundários como motivo de preocupação.
Em alguns casos, os investidores # 8220 são realmente apenas apostando em um nome e às vezes isso funciona e, às vezes, ele não é # 8217; t, & # 8221; Disse Featherstein, de Bessemer.
Apesar dos problemas no Facebook, o comércio secundário pré-IPO tornou-se uma prática mais aceita para capitalistas de risco e startups, onde antes poderia ter sido tomado como um sinal de fraqueza.
A SharesPost Inc, um corretor para negócios de mercado secundário, completou US $ 2,3 bilhões em transações desde 2009 e disse que o volume está crescendo 50% para 60% em relação ao trimestre anterior.
& # 8220; Todo mundo conhece alguém que obteve algum montante de liquidez secundária, & # 8221; disse Greg Brogger, fundador e CEO da SharesPost.
Caixa fora da mesa.
A Airbnb, fundada em 2008 e provavelmente a mais de um ano de distância de um IPO, enfrenta algumas batalhas legais e explora novos mercados, em julho ofereceu aos empregados uma oportunidade de vender uma porcentagem de suas ações. A empresa se recusou a comentar a transação.
Os compradores estão mesmo perseguindo ações de pequenas empresas, mas nem todos estão prontos para vender. Jonathan Gray, fundador e CEO da Cask, uma grande empresa de dados do Silicon Valley, disse que ele se aproximou o tempo todo # 8221; por compradores com propostas para algumas de suas ações, embora ele não esteja preparado para vender. Ele disse que quer que qualquer caixa de entrada entre na conta bancária de Cask & no 82, e não no dele.
Os investidores em fase inicial também estão mais inclinados a vender sua participação no mercado secundário para que eles possam pagar retornos aos seus sócios dentro do ciclo de fundos de 10 anos.
David Hornik, um investidor tecnológico em fase inicial em August Capital, disse que ainda tem um fundo de 2000 que tem três investimentos que ainda não foram públicos ou encontram um comprador.
& # 8220; Pode ser uma coisa muito racional é vender alguma parcela de suas ações para tirar algum dinheiro da mesa, & # 8221; Hornik disse.
(Reportagem de Heather Somerville. Editando por Jonathan Weber e Bill Rigby)
Formas de pagamento em opções de estoque antes de um IPO.
Por Cindy Vanegas Publicado em 12 de maio de 2018 Características.
Nicholas Manousos estava trabalhando como engenheiro na Slide, onde lhe foi oferecido opções de ações como parte de seu plano de compensação. Depois de segurá-los por algum tempo, ele decidiu que era hora de retirar dinheiro - mas sua empresa ainda era privada. Então ele encontrou outra opção.
Continue a ler abaixo.
"Coloquei minhas opções no SharesPost porque senti que, com o estado do mercado, não haveria nenhum tipo de IPO ou aquisição, & quot; disse Manousos. "Oh, eu também queria propor a minha namorada".
Desde junho de 2009, a SharesPost - um mercado on-line para ações em empresas privadas - vem dando aos compradores e vendedores um lugar para se encontrar e aprender mais sobre o valor das ações da empresa privada.
"As ações da empresa privada são muito mais difíceis de negociar do que as ações da empresa pública", disse o fundador da SharesPost e ex-advogado de títulos Greg Brogger. "Frequentemente administrai empregados que tinham um montante substancial do seu patrimônio líquido em opções de ações e achava difícil liquidar."
A empresa fez parceria com empresas de pesquisa como Liquid Scenarios, VC Experts, NeXt Up Research, Research 2.0 e Blueshift Research para fornecer aos usuários a informação necessária para acessar um valor justo para as ações.
Desde o lançamento, mais de 20.000 membros se registraram de graça. Esses membros podem analisar relatórios de pesquisa para 140 empresas, algumas conhecidas como Facebook, eHarmony e Twitter, para as mais obscuras, como eBags, LoveFilm e Zettacore.
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Quando chega a hora de realmente comprar ou vender ações, a SharesPost ganha dinheiro oferecendo aos seus membros os serviços de um corretor intermediário de terceiros. De forma gratuita, os membros também podem acessar todos os formulários necessários para realizar essas transações por conta própria.
De acordo com a empresa, uma média de 30 transações ocorreram mensalmente desde o início, com transações com uma média de US $ 250.000.
Mas antes de sair para comprar uma peça do próximo grande IPO, lembre-se de que a Securities and Exchange Commission limita o investimento pré-IPO aos investidores credenciados. De acordo com a legislação da SEC, um investidor credenciado tem um patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão, ou renda entre US $ 200.000 e US $ 300.000.
Conselhos para o empregador de Patrick Sweeney da ODIN Technologies:
"Eu queria ter certeza de que oferecemos algo que faria com que os funcionários ficasse envolvidos e que isso acontecesse durante um período de tempo. Você não quer dar-lhes (funcionários) tudo no primeiro dia. Você pode ter uma estrela de rock para a porta com suas opções. Nós instituímos um colete de quatro anos com um plano de precipício de um ano. Por exemplo, eu concedo 40 ações do estoque. No primeiro ano você obtém 1/4 da alocação. Todo mês depois, você obtém 1 / 36º do montante restante. & Quot;
Conselhos para o empregador de Damon Lewis de Sensiba San Filippo:
"Uma empresa em fase inicial obtendo uma avaliação uma vez ao ano atende o requisito de porto seguro. À medida que as empresas são maiores e mais próximas de um IPO, eles querem obter essas avaliações com mais freqüência. Dependendo da complexidade da empresa, essas avaliações podem custar de US $ 5.000 a US $ 10.000 ".
Conselhos para o funcionário de Greg Brogger de SharesPost:
"Tenha um conselho para analisar o acordo. Se uma empresa lhe oferece 100.000 ações, pode parecer muito, mas você quer saber qual a porcentagem da empresa que o montante de ações representa. "
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Cotações atrasadas pelo menos 15 minutos. Cotações em tempo real fornecidas pelo BATS BZX Real-Time Price. Dados de mercado fornecidos por dados interativos (termos e condições). Alimentado e implementado por soluções interativas de gerenciamento de dados. Dados fundamentais da empresa fornecidos pela Morningstar. Os ganhos estimam dados fornecidos pela Zacks. Dados de fundos mútuos e ETF fornecidos pela Lipper. Dados econômicos fornecidos pela Econoday. Dow Jones & amp; Termos da empresa e Condições.
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Os funcionários de Startup agora têm uma boa maneira de vender suas ações antes de um IPO.
Escrito por.
Escrito por.
As empresas que já se apressaram a entrar em público agora estão impedindo o dia o maior tempo possível, mas os funcionários e os investidores não estão aguardando.
Como o período médio para uma empresa de capital de risco para o IPO aumentou de 5,9 anos em 2018 para mais de oito anos, a pressão dos acionistas para retirar o caixa está alimentando o mercado de ações secundárias.
As ações detidas por fundadores, funcionários e investidores antes que uma empresa se torne pública estão em demanda. Com 177 empresas privadas avaliadas no norte de US $ 1 bilhão, de acordo com a CB Insights, muitos fundos de pensões, fundos mútuos e soberanos, bem como outros investidores institucionais, querem uma fatia pré-IPO da ação, uma vez que os retornos em outros lugares da economia estão pulverizando .
Em um sinal, este mercado privado está amadurecendo, o Nasdaq anunciou em 13 de outubro que está se associando à consultoria Scenic Advisory Advising para fornecer & ldquo; end-to-end & rdquo; ofertas privadas para empresas. O acordo, que não é exclusivo, permite à bolsa de valores vender ações em startups particulares. Já, a bolsa de valores tem uma unidade chamada Nasdaq Private Market, que fornece a tecnologia para uma plataforma que permite aos funcionários retirar suas ações adquiridas. A plataforma permite que as empresas gerenciem quem está comprando e vendendo ações e acessando informações sobre suas finanças. Também ajuda as empresas a garantir que os funcionários e os investidores estejam cumprindo os regulamentos.
Michael Sobel, co-fundador da Scenic Advisement, diz que sua empresa atende um papel semelhante ao de um banco de investimento em um IPO: encontrar compradores, gerenciar leilões, estabelecer um preço e divulgar informações confidenciais. As vendas, em seguida, canalizam dinheiro para a empresa e os funcionários que vendem suas ações adquiridas. Atualmente, é parte do ecossistema para que as empresas privadas ofereçam liquidez aos seus empregados antes do IPO, & rdquo; diz Sobel em uma entrevista. & ldquo; Nós acreditamos que esta é a maneira como os negócios institucionais serão feitos no futuro. & # 8221;
Robert Greifeld, CEO do Nasdaq Private Market, diz que quer que o intercâmbio se encontre com as empresas que planejam o IPO muito antes de oferecerem uma participação ao público. & # 8220; Queremos ser posicionados onde quer que uma empresa esteja no seu ciclo de vida, & # 8221; Ele disse à CNBC. A unidade Nasdaq lidou com US $ 544 milhões em volume de negócios secundários durante o primeiro semestre de 2018, um aumento de 136% em relação ao mesmo período do ano passado. A oferta média em 12 empresas foi de US $ 45 milhões, e a maioria dos vendedores eram funcionários atuais e antigos.
O mercado secundário está evoluindo rapidamente. Empregados ou empresas já podem vender ações em negócios menores por meio de empresas como SharesPost e EquityZen que combinam compradores com vendedores de ações privadas. Mas, para maiores ofertas, mais de US $ 100 milhões, um processo de vendas mais estruturado liderado pelas próprias empresas é melhor, argumenta Sobel. Dá transparência aos compradores nas finanças da empresa e permite que as startups escolham cuidadosamente os investidores com os melhores termos possíveis. Em última análise, ele diz que os funcionários e as startups se beneficiam quando as contratações antecipadas podem vender algumas de suas ações enquanto elas continuam trabalhando em suas empresas, mesmo que um IPO esteja a alguns anos de distância.
Como avaliar suas opções de estoque de inicialização.
Você tem uma carta de oferta de um arranque ao estilo do Silicon Valley. Bem feito! Ele detalha seu salário, seguro de saúde, associação de ginásio e benefícios de corte de barba. Também diz que você receberá 100.000 opções de compra de ações. Você não está claro se isso é bom; você nunca teve 100.000 de nada antes. Você também possui uma segunda carta de oferta de outro arranque ao estilo do Silicon Valley. Extremamente bem feito! Este detalha seu salário, assinatura de chá artesanal complementar, provisões de roupa e serviços de localização de parceiros sexuais. Desta vez, o salário é um pouco menor, mas a carta diz que você receberá 125 mil opções de compra de ações. Você não está muito claro se isso é melhor.
Esta postagem irá ajudá-lo a entender suas opções de estoque e a miríade de maneiras em que eles provavelmente são muito menos valiosos do que você pode esperar. Lembre-se de que, embora eu seja inteligente, legal, atraente, atlética, simpática, humilde e um amante gentil, não sou enfaticamente um advogado.
A mecânica básica de uma concessão de opção.
Muito depende de se você está sendo concedido opções de ações ou unidades de estoque restrito (UREs). As opções são muito mais comuns em pequenas empresas, mas, por várias razões, as empresas geralmente fazem a mudança para RSUs à medida que crescem. Nesta publicação, consideraremos apenas as opções de estoque.
As opções de ações não são estoque. Se você obteve o estoque de forma definitiva, você teria que pagar impostos sobre seu valor imediatamente. Isso exigiria que você tivesse um grande colchão contendo muito dinheiro que você não se importasse de gastar, arriscando e provavelmente perdendo. Em vez disso, as opções de compra de ações representam o direito de comprar ações da empresa a um preço fixo (o "preço de exercício" - veja abaixo), independentemente do seu valor de mercado. Se a empresa for vendida por US $ 10 / ação, você pode comprar suas ações em US $ 1 / ação (ou seja qual for o seu preço de exercício), vendê-lo imediatamente e calçar a diferença. Tudo bem.
Quando você recebe um pedaço de opções, eles provavelmente virão com um penhasco de 1 ano, colete de 4 anos. Isso significa que a totalidade da concessão "será" (ou "se tornará seu") durante um período de 4 anos, com um vencimento após o primeiro ano de "penhasco" e uma caução adicional de quarenta e oito depois de cada mês. Se você sair no primeiro ano, antes de chegar ao penhasco, você perde a totalidade da concessão. Se você sair antes dos 4 anos, você faz isso com uma fração proporcional de suas opções. Você deve notar que, se você sair antes da venda da empresa, provavelmente terá cerca de 3 meses para comprar suas opções antes de desaparecerem para sempre. Isso pode ser proibitivamente caro. Mais detalhes abaixo.
O valor TechCrunch das suas opções.
A maneira rápida de calcular o valor de suas opções é levar o valor da empresa dado pelo anúncio TechCrunch da sua mais recente rodada de financiamento, dividir pelo número de ações em circulação e multiplicar pelo número de opções que você possui.
Você deve gostar de olhar para esse número, porque as coisas vão para baixo a partir daqui.
O Desconto de ações ordinárias.
Em um mercado ilíquido (e os mercados não são muito mais ilíquidos do que aqueles para ações em uma inicialização privada), "o valor da empresa" é um número muito intransponível e intangível. O número importante do TechCrunch mencionado é um lugar razoável para começar. Mas seria um erro confundir isso com "o valor da empresa". Mais precisamente, representa "o valor por ação, de qualquer classe de ações, que os VCs estavam dispostos a pagar, multiplicado pelo número de ações em circulação de todas as classes de ações".
Como empregado, você possui opções para comprar boas ações comuns antiquadas. Isso não oferece nenhum privilégio. Por outro lado, um VC quase sempre estará comprando alguma forma de ações preferenciais. Isso lhes oferece vários direitos de voto que eu realmente não entendo nem sei valorar, mas também, também, também vem com algum nível de "preferência de liquidação". Se eles investem $ 100k com uma preferência de liquidação de 2x (não incomum), em uma venda da empresa, eles recebem o dobro de seus US $ 100k de volta antes de qualquer pessoa receber qualquer coisa. Se não houver nada depois disso, você será cordialmente convidado a comer merda. A avaliação TechCrunch é calculada assumindo que suas ações ordinárias valem tanto quanto as ações preferenciais dos VCs. Este é quase nunca o caso, mas faz para alguns grandes números.
O Desconto de preço de greve.
Como já mencionado, quando você possui opções, o que você realmente possui é o direito de comprar ações em um "preço de exercício" definido. O preço de exercício é definido por um relatório de avaliação 409a que determina o "Valor justo de mercado" quando as opções são concedidas. Suponha que suas opções tenham um preço de exercício de $ 1 / ação, e a empresa eventualmente IPOs por US $ 10 / ação. Seu pagamento real por ação é de US $ 10 para o qual você vende, menos os US $ 1 que você precisa pagar para realmente comprá-lo em primeiro lugar.
Isso pode não parecer tão ruim, mas suponha, em vez disso, que a empresa não vai a lugar nenhum e é adquirida pelo talento por US $ 1 / share um ano depois de se juntar. Neste caso, você faz com um belo $ 1 - $ 1 = $ 0 / share. Isso parece acontecer muito. No caso de uma saída de dólar, o preço de exercício pode ser insignificante e as preferências de liquidação podem ser irrelevantes. Mas uma venda menor poderia facilmente enviá-lo para casa sem nada.
Uma maneira simples de fazer exame do desconto no preço de greve em conta é ajustar sua fórmula para:
((tech_crunch_valuation / num_outstanding_shares) - strike_price) * num_options_granted.
uma vez que este é o valor que você gostaria de fazer se você pudesse vender seu estoque agora no mercado secundário.
O desconto de mobilidade.
Quando você é pago em reais em dinheiro real, esse é o fim da transação. Se você decidir sair de amanhã, pode enviar seu aviso, deixar algo hediondo na mesa do seu chefe depois que todos voltarem para casa e nunca mais pensam nisso. No entanto, as opções complicam as coisas. Normalmente, você terá 3 meses de sua data de saída para comprar suas opções adquiridas em seu preço de exercício. Se você não comprá-los dentro deste período, você os perde. Dependendo das especificidades da sua situação, o custo pode facilmente atingir dezenas ou centenas de milhares de dólares, para não mencionar a carga tributária no final do ano (ver abaixo). Isso torna muito difícil deixar uma empresa onde você tenha adquirido uma quantidade significativa de opções potencialmente valiosas. Este é, obviamente, um bom problema para ter, mas a perda de flexibilidade é um custo definitivo, e é outro motivo para diminuir a valorização de suas opções.
O Desconto de impostos.
Nas palavras do Wall Street Journal Spiderman, "com grande poder vem uma grande quantidade de impostos". O estoque de investidores e fundadores tende a se qualificar para obter um tratamento fiscal de ganhos de capital a longo prazo muito favorável. Por outro lado, quando você exerce suas opções, o spread entre seu preço de exercício e o valor justo de mercado atual mostra-se imediatamente como uma enorme parcela de renda ordinária extremamente tributável. Se a empresa estiver sendo vendida, você pode vender suas ações instantaneamente e pagar sua conta fiscal usando uma parte do produto. No entanto, se você se exercita enquanto a empresa ainda é privada, você ainda deve o IRS muito dinheiro no final do ano fiscal. Você pode ter que encontrar um monte de dinheiro pronto em algum lugar, e esta conta de impostos é muitas vezes o custo maioritário do exercício inicial. Acredita-se por isso que muitos engenheiros de software se tornam piratas.
Claro, a avaliação TechCrunch é definida por investidores que pagam uma fração da taxa de imposto que você paga. Bata o valor real de suas opções em outra peg ou dois.
O desconto de risco.
Digamos que encontramos uma maneira completamente correta de contabilizar os fatores acima, e verifica-se que as opções que você achou que valiam US $ 1 cada, na verdade, só valem US $ 0,80. Estamos longe de terminar de desvalorizá-los. Como meu avô costumava dizer, "US $ 0,60 por ação na mão geralmente vale US $ 0,80 por ação no arbusto, especialmente quando você está sub-diversificado e sua exposição é grande em comparação com seu patrimônio líquido".
Quando um VC compra ações na sua empresa, eles também estão comprando ações em dezenas de outras empresas. Supondo que eles não são idiotas nem despreocupados, essa diversificação reduz seu risco relativo. Claro que também estão investindo dinheiro que não lhes pertence e recebendo taxa paga-plus-carry, então seu risco pessoal já é zero, mas essa é outra história. Como um titular de bilhete de loteria totalmente não diversificado, você é extremamente vulnerável aos caprichos da variação. Se a sua empresa prosseguir, seu "portfólio" completo será eliminado. A menos que você seja um adicto à adrenalina financeira, você faria muito, muito, apenas tenha algum dinheiro real que definitivamente ainda estará lá amanhã. Se você tiver opções com um valor esperado, mas extremamente arriscado, de US $ 200.000, mas você realmente os venderá por US $ 50.000 apenas para obter alguma certeza em sua vida, então eles valem apenas US $ 50.000 para você e você deve valorá-los como tal ao calcular seu total compensação. O delta entre estes dois números é o desconto de risco.
O Desconto de Liquidez.
Uma nota de dez dólares é extremamente líquida, o que significa que pode ser facilmente trocado por muitas coisas, incluindo, entre outras,:
Um DVD de segunda mão de Wrestlemania XVII 100 rolos de papel higiênico perigosamente de baixa qualidade Muitos tipos diferentes de chapéu de novidade.
Por outro lado, as opções de estoque em uma empresa privada são extremamente ilíquidas e podem ser trocadas quase que por nada. Você não pode usá-los para comprar um carro, ou para o depósito em uma casa. Você não pode usá-los para pagar contas médicas inesperadas, e você não pode usá-los para contratar Beyonce para cantar no aniversário da sua avó. As commodities totalmente líquidas e fáceis de negociar são "valor" do seu valor nominal, e no outro extremo do espectro, as commodities completamente ilíquidas "valoram" zero, independentemente do seu valor nominal teórico. Suas opções estão em algum lugar intermediário. O único que lhes dá algum valor é a esperança de que um dia eles se tornem líquidos, através de uma venda privada ou IPO. Se o seu valor nominal total for pequeno em comparação com o seu patrimônio líquido total, então este não é um grande negócio para você. Se não for, então este dinheiro imaginário tornou-se bastante mais imaginário, e você deve tratá-lo como tal.
O I Quit Appreciation.
Perversamente, o que realmente aumenta o valor de suas opções é o fato de que você pode deixar a empresa se ela morre ou parece que está prestes a. Digamos que você tenha concedido US $ 200k de opções, adquirindo mais de 4 anos. Esses fatores de avaliação na probabilidade de seu aplicativo Snapchat para texugos decolar e a empresa decapitar em valor. Isso também tem como probabilidade de um concorrente construir um produto muito melhor do que você, curvando o mercado de fotos de texugo efêmeras e esmaga sua empresa para o pó. Agora, quando um VC troca seus US $ 200k em dinheiro frio e duro, o dinheiro de outras pessoas para ações em sua empresa, o dinheiro do outro está desaparecido. Se os tanques da empresa depois de um ano, ela não pode decidir que na verdade ela não queria esse estoque de qualquer maneira e pedir um reembolso.
No entanto, você pode simplesmente sair. Você só pagou a empresa um ano do seu tempo, e está em paz sem ter que pagar os outros 3 anos. É lamentável que o seu estoque seja inútil, mas esse risco foi levado em consideração para a avaliação de títulos e todos os amantes do amor e do software da guerra e do texugo. Sua desvantagem é mitigada de forma que o VC não é.
Considere um arranjo alternativo. Você assina um contrato dizendo que você trabalhará por 4 anos em troca de opções de opções de US $ 200 mil e, mesmo que a empresa morra nos primeiros 6 meses, você continuará trabalhando em novos projetos, agora essencialmente gratuitamente, até esses 4 anos estão de pé. Nesse caso, podemos dizer intuitivamente que a concessão da opção tem um valor esperado de exatamente $ 200k. Uma vez que a maneira como suas opções realmente funcionam é claramente muito melhor do que isso, sua concessão de opção deve valer mais.
Uma maneira alternativa de pensar sobre isso é que parte do que sua bolsa realmente oferece é um trabalho agora, onde cada dia você recebe 100 opções que valem (digamos) $ 1 cada. Mas também oferece o direito a um emprego em 3 anos, onde cada dia você recebe as mesmas 100 opções que antes, após o inevitável retomado do valor da empresa, agora valem muito mais. Este direito é potencialmente extremamente valioso.
Quanto maior a variação de curto prazo da sua empresa, maior a I Quit Appreciation. Se você pode ver rapidamente se vai ser enorme ou um flop total, você pode decidir rapidamente se deseja seguir em frente e tentar novamente em outro lugar, ou ficar e continuar a conquistar suas opções agora muito mais valiosas. Por outro lado, se você precisa permanecer por um longo tempo antes que o provável destino da empresa se torne aparente, você corre o risco de ser o orgulhoso proprietário de centenas de milhares de ações em um buraco ardente no chão.
O que você deveria fazer.
Quando você recebe sua oferta, você deve se certificar de que você também entende:
O cronograma de aquisição de suas opções Seu preço de exercício provável (isso não será definitivo até o seu primeiro dia de trabalho) O número total de ações em circulação O valor TechCrunch da empresa em sua mais recente rodada de financiamento.
Você pode então trabalhar com o valor TechCrunch de suas opções e considerar os 5 descontos e 1 apreciação:
O Desconto de ações ordinárias.
A avaliação do TechCrunch assume todas as ações preferenciais, mas você só possui estoque comum.
Significativo se: a empresa tem ou provavelmente terá muito dinheiro VC, em relação à sua avaliação atual.
Menos significativos se: a empresa é e provavelmente permanecerá principalmente arrancada.
O Desconto de preço de greve.
Você deve realmente comprar suas ações antes de poder vendê-las.
Significativo se: a empresa é um estágio relativamente tardio.
Menos significativo se: a empresa é muito jovem.
O desconto de mobilidade.
Deixar este trabalho será muito caro se você não quiser perder todas as suas opções.
Significativo se: você não tem montes de dinheiro de reposição que você gostaria de gastar na compra de suas opções anos antes de poder vendê-los.
Menos significativo se: você faz.
O Desconto de impostos.
Você paga uma taxa de imposto muito maior do que os investidores.
Significativo se: os impostos são sempre significativos.
Menos significativo: você tem dinheiro, coragem e habilidade para se exercitar cedo, enquanto o spread entre preço de exercício e FMV é baixo.
O desconto de risco.
Suas opções podem acabar valendo nada.
Significativo se: você é avessos ao risco ou a empresa ainda é muito jovem e incerta.
Menos significativos se: você estiver confortável com um risco muito alto, ou a empresa está estabelecida ea única questão real é quando e por quanto será IPO.
O Desconto de Liquidez.
Você não pode pagar sua renda com opções.
Significativo se: você idealmente gostaria de gastar o valor teórico de suas opções no futuro imediato.
Menos significativo se: você já tem todo o dinheiro que você poderia precisar no momento.
O I Quit Appreciation.
Se as coisas estão mal, então você pode sair.
Significativo se: é provável que a empresa abaixe ou obtenha muito mais valioso no futuro próximo.
Menos significativo se: levará muitos anos para ver se a empresa terá sucesso ou falha.
Não existe o direito de comprar um almoço gratuito a um preço fixo, e eu ouvi pessoas inteligentes sugerirem que os indivíduos devem valorizar as opções em apenas 20% da avaliação de TechCrunch. Isso me parece um pouco no lado baixo, mas acho que não está muito longe. As opções são apenas outro tipo de ativos financeiros, e são ótimos para ter, desde que você os valorize corretamente. No entanto, as empresas são incentivadas a ajudá-lo a superá-las, e então você deve pensar longamente antes de aceitar qualquer corte de salário justificado por opções.
Graças a Carrie Bentley por ler rascunhos disso.
Leitura adicional:
Receba novos ensaios para você.
Publico novos trabalhos sobre programação, segurança e alguns outros tópicos várias vezes ao mês.
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