Rendimentos de negociação forex

Grupo de Treinamento Forex.

Os mercados de capitais de uma nação geralmente dão uma boa indicação de sua saúde econômica, assim como a valorização relativa de sua moeda em comparação com outras moedas principais.

Além disso, a força do vínculo de um país tende a ter impacto no valor da moeda da nação, uma vez que grandes investidores internacionais tendem a colocar seu dinheiro onde as melhores taxas de títulos podem ser obtidas. Este fluxo de "Big Money" pode mover substancialmente as taxas de câmbio para favorecer moedas de maior rendimento que também oferecem retornos seguros.

Os títulos do governo, que geralmente são emitidos pelo tesouro de uma nação, desempenham um papel central no valor da moeda de uma nação porque sua emissão geralmente aumenta a carga da dívida do país. Além disso, seu rendimento médio e o índice de cotação para cobrir quando são leiloados podem afetar o mercado cambial.

Estar familiarizado com e entender a forma como as taxas de juros e os mercados de títulos públicos afetam as avaliações de moeda é muito importante e esses fatores são monitorados de perto por comerciantes de forex experientes para determinar as tendências a longo prazo. As flutuações nos títulos do Tesouro dos EUA - especialmente os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA - são um dos principais fatores de avaliação por trás dos movimentos do dólar dos EUA que muitos comerciantes novatos tendem a ignorar - pelo menos até descobrirem o quão importante eles são.

Um comerciante de forex precisa estar ciente de que uma mudança no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA terá um impacto direto na avaliação do Dólar dos Estados Unidos. Por causa de quão estreita esses dois mercados tendem a ser correlacionados, o conhecimento de como os rendimentos das obrigações do Tesouro e outros rendimentos das obrigações do governo afetam as avaliações de suas respectivas moedas pode ser uma ferramenta poderosa para os comerciantes de moeda.

As obrigações são instrumentos de dívida que podem ser usados ​​por corporações e governos para acessar taxas de juros relativamente baixas sobre os fundos que precisam emprestar. Os governos emitem títulos em todos os níveis, como os níveis federal, estadual e municipal nos Estados Unidos. As obrigações fornecem aos governos e às empresas uma fonte mais barata de empréstimos de fundos do que outros tipos de empréstimos.

O emitente do título geralmente estabelece os termos de financiamento e empréstimo, que inclui a fixação do prazo de reembolso das obrigações e os pagamentos de cupom em níveis que considerem conveniente. No leilão de títulos subsequentes, os investidores concordarão em pagar um preço pelos títulos que determinarão o rendimento médio observado no leilão. Os compradores de obrigações geralmente recebem pagamentos de cupom que são basicamente juros sobre o valor principal investido, que é pago periodicamente em intervalos de 30 dias, 60 dias, 90 dias, 120 dias, 3 anos, 5 anos, 10 anos e 30 anos, por exemplo.

O rendimento do vínculo é seu retorno efetivo anualizado dado o preço que foi pago pela caução e os cupons que ainda devem ser pagos.

Além disso, o preço da obrigação refere-se ao valor que o comprador pagou pela caução, ou a sua avaliação atual do mercado, enquanto o cupom de títulos é o montante de juros que o comprador do título paga periodicamente pelo emitente de obrigações por usar a caução principal do comprador.

Note-se que o preço de uma obrigação tem uma relação inversa com o rendimento. Quando o preço do vínculo aumenta, o rendimento diminui, e quando o preço do vínculo cai, o rendimento aumenta. Este é um conceito importante para os comerciantes de forex realizar com relação a títulos do Tesouro. Geralmente, se os investidores são baixos em títulos, o rendimento do vínculo aumenta e implica maiores taxas de juros futuras, o que geralmente é otimista para o dólar dos EUA, enquanto que se os investidores são otimistas em títulos, o rendimento diminui e sugere taxas de juros futuras mais baixas, que geralmente é do dólar norte-americano.

Letras, Notas e Obrigações do Governo dos EUA.

Para esta seção, examinaremos as notas do Tesouro dos Estados Unidos, notas e títulos, cujos rendimentos tendem a ter o maior impacto nos principais pares de divisas do mercado cambial que incluem o Dólar dos EUA. Em geral, as contas amadurecem em um ano ou menos, notas vencidas em dois a dez anos, e títulos amadurecem em dez a trinta anos.

Além disso, alguns termos relacionados de vínculo adicionais precisam ser definidos. No mercado de títulos, o termo "cupão zero" significa que o instrumento de dívida não paga quaisquer cupons. Esses ativos são vendidos a um valor menor que "par" ou 100 por cento do seu valor nocional ou face.

Por exemplo, se uma conta do Tesouro tiver um valor nocional de US $ 1.000, o investidor pagará um valor menor do que o par ou US $ 1.000 para o título e receberá o total de $ 1.000 no vencimento sem ter recebido quaisquer pagamentos de cupom. Para uma nota do Tesouro de seis meses, se o valor inicialmente pago pelo instrumento fosse 98 por cento do valor nominal ou US $ 980, o retorno de US $ 1.000 menos US $ 980 ou US $ 20 no investimento representaria um retorno anualizado de quatro por cento sem composição.

As contas do Tesouro têm os prazos de curto prazo e sempre são vendidas como instrumentos de cupão zero, ao contrário dos títulos do Tesouro e títulos que possuem vencimentos mais longos e pagamentos de cupom. Além disso, as taxas de juros sobre títulos do governo são determinadas como uma porcentagem de par para os instrumentos de dívida de longo prazo que têm pagamentos de cupom, como é geralmente o caso com títulos do Tesouro e títulos. Estes cupons são pagos periodicamente ao longo da vida útil do instrumento e resultam em uma certa taxa efetiva de juros ou rendimento que pode influenciar e ser comparado com as taxas de juros de mercado prevalecentes para períodos semelhantes.

O Tesouro dos EUA geralmente anuncia os cupons em seus títulos antes do leilão de títulos ter lugar. Isso é feito para que os investidores possam decidir sobre o valor que desejam pagar pelo vínculo. Se o Tesouro estiver pagando um cupom sobre as taxas de juros vigentes, então os investidores poderão oferecer os títulos e até mesmo tomar o preço acima do par, para 101 ou 102, por exemplo.

Como isso afetaria o mercado de câmbio? Bem, se os investidores estrangeiros planejam comprar títulos do Tesouro dos EUA em um leilão, eles também precisarão comprar Dólares dos EUA para comprar esses títulos. Este é o principal motivo de que, quando houver um "vôo para a qualidade" em tempos de angústia geopolítica, os Tesouros dos EUA são comprados, uma vez que são considerados um investimento seguro e os investidores compram dólares americanos para fazê-lo. O Dólar dos Estados Unidos, em seguida, aumenta em relação às moedas de outras nações devido a essa demanda aumentada.

Alternativamente, quando a mentalidade dos investidores internacionais se deslocar para um aumento do apetite pelo risco, uma visão sensata sobre o preço dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos seria de baixa e custava a alta. Isso se deve ao fato de que esses investidores priorizarão a compra de instrumentos com o maior retorno e esses instrumentos são geralmente denominados em moedas diferentes do dólar dos EUA.

As moedas que são muitas vezes favorecidas por investidores com maior apetite de risco são as moedas de maior rendimento, como a Nova Zelândia e os Dólares australianos. Essas moedas são conhecidas por seus grandes déficits de conta corrente e oferecem uma taxa de juros mais elevada para compensar o risco de depreciação das moedas nacionais. O maior rendimento nessas moedas e seus títulos governamentais é como os investidores são compensados ​​por assumir esse risco extra. Forex carry trades tendem a ser rentáveis ​​neste tipo de ambiente.

Por outro lado, durante um ambiente de aversão ao risco, a visão dos preços no mercado de tesouraria dos EUA é alta e cai em baixa, uma vez que esses investidores geralmente têm medo e procuram proteger seu dinheiro. As moedas preferidas neste ambiente de mercado são as chamadas moedas de "refúgio seguro" que incluem o dólar americano, o franco suíço e o iene japonês. Os negócios de transação de moeda geralmente são desenrolados sob essas condições de investimento avessas ao risco.

Usando o lance para cobrir a relação para avaliar a demanda de títulos do governo no leilão.

Uma medida-chave da demanda por títulos do Tesouro dos Estados Unidos, notas e títulos é o que é conhecido como o "índice de lances para cobrir". O lance de cobrir o índice compara o volume de títulos que os negociantes e os investidores fizeram ofertas com o volume de títulos de dívida realmente oferecidos para venda. Por exemplo, se o Tesouro oferece US $ 10 bilhões em Bônus do Tesouro à venda em leilão, e os investidores entraram em ofertas por US $ 15 bilhões, então o lance de cobrir o índice é de 1,5.

Uma alta proposta para cobrir o rácio significa que o leilão foi um sucesso e isso normalmente beneficia a moeda relevante, uma vez que os investidores precisarão comprar essa moeda para comprar os títulos que eles oferecem. Esta importante informação é divulgada ao público após todos os principais leilões do Tesouro, bem como após leilões de títulos em outros países.

Normalmente, o sucesso de um leilão do Tesouro é julgado com base em como o lance para cobrir o rácio do leilão atual em relação ao dos leilões anteriores. Se o leilão superou significativamente os leilões anteriores ao ter um lance maior para cobrir o rácio, esse leilão seria considerado bem sucedido.

Alguns analistas consideram que um leilão do Tesouro é extremamente bem sucedido se tiver uma tentativa de cobrir o índice de 2,0 ou mais. Além disso, um lance negativo para cobrir o índice indicaria uma baixa demanda por essa questão em particular. Isso tenderia a resultar em um Dólar americano mais suave no mercado de câmbio, uma vez que menos investidores estrangeiros comprarão dólares para comprar o problema.

Como o rendimento das obrigações afeta as moedas.

Os títulos do governo tendem a ter rendimentos mais baixos quando comparados com outros ativos de investimento, como ações, devido à sua segurança percebida. Isso ocorre porque os pagamentos de cupom em instrumentos de títulos públicos são virtualmente garantidos, então eles são considerados investimentos muito seguros. Com isso observado, os títulos corporativos e os títulos emitidos por alguns municípios mais arriscados podem ter um risco significativo de inadimplência em pagamentos de cupom ou mesmo o reembolso de valores de principal.

Quando um aumento na "aversão ao risco" dos investidores resulta em um "vôo para a qualidade", esses investidores tendem a comprar títulos do governo dos EUA e seus rendimentos diminuem em relação aos observados em outros mercados. Quando isso acontece, o valor do Dólar dos EUA sobe e os valores relativos de outras moedas normalmente diminuirão.

Como um exemplo de como a avaliação de uma moeda se relaciona com os respectivos preços dos títulos governamentais quando os principais dados econômicos são divulgados, considere a relação entre a Nota do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos e o Dólar dos Estados Unidos. Após o lançamento de um número de vendas no varejo nos EUA significativamente melhor do que o esperado, o mercado da Nota do Tesouro de 10 anos geralmente diminuirá drasticamente, causando maiores rendimentos das obrigações.

O maior rendimento das obrigações indica um risco de maiores taxas de juros dos EUA. Além disso, os títulos de alto rendimento atrairão investidores estrangeiros, que vendem sua moeda local para comprar o Dólar dos EUA para comprar os títulos. Isso faz com que o Dólar dos Estados Unidos aprecie essas moedas.

Conforme observado no exemplo anterior, as taxas de juros das obrigações do governo - como refletido no rendimento das obrigações do Tesouro - podem ter uma influência considerável sobre o valor do dólar norte-americano. O gráfico que se segue mostra a correlação tipicamente forte do rendimento das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos com a taxa de câmbio do dólar dos EUA contra o iene japonês de 2018 até 2018:

Figura # 1: O rendimento do Tesouro do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos mostrado em ouro traçado pela taxa de câmbio USD / JPY mostrada em azul no período de 2018 a 2018.

O gráfico também ilustra que com um aumento no rendimento das obrigações do Tesouro dos Estados Unidos de 10 anos, um aumento correspondente pode ser observado na taxa de câmbio USD / JPY. Por outro lado, quando o rendimento das obrigações diminui, um declínio também pode ser observado em USD / JPY. Isso destaca a correlação positiva entre as taxas de títulos do governo e o valor do Dólar dos EUA, que é de 0,61 neste caso.

Bond Spreads, diferenciais de taxa de juros e Forex Carry Trade.

O comércio de títulos públicos e as taxas de títulos do Tesouro podem desempenhar um papel importante no mercado cambial. Com o aumento do acesso aos mercados internacionais, e quando os rendimentos das obrigações e os diferenciais das taxas de juros são elevados, os gestores de fundos de hedge continuam abertos a investir em países que oferecem maiores rendimentos.

Como exemplo de um carry trade, considere a situação em que as taxas de juros prevalecentes na Austrália são mais de cinco por cento, enquanto as taxas de juros dos EUA são inferiores a dois por cento. Esse diferencial de taxa de juros substancial sugeriria uma estratégia de investimento que aproveitaria o diferencial de taxa de juros entre as duas grandes economias.

Os negócios de carry carry mais bem sucedidos têm um retorno ou retorno de juros positivos, o que envolve ir a longo prazo a moeda de taxa de juros mais alta e diminuir a moeda de taxa de juros mais baixa, e também combina uma estratégia de tendência direcional que favoreceria a maior taxa de juros sobre o horizonte de investimento antecipado .

A combinação dessas duas condições favoráveis ​​aproveitaria a direção da moeda detida no lado longo, enquanto financiava o comércio com uma posição curta na moeda de baixa taxa de juros. Isso levou a lucros enormes para alguns comerciantes de carry forex, como foi visto em 2000 com aqueles que passaram o dólar australiano contra o dólar dos EUA.

Quando o rendimento espalhado entre o Dólar dos Estados Unidos e o Dólar australiano começou a aumentar em 2000, o Dólar australiano começou a subir em poucos meses. O diferencial de taxa de juros foi então de 2,5% a favor do dólar australiano, que em três anos se traduziria em um aumento de +37% no par de moedas AUD / USD. Além dos ganhos de negociação na posição de moeda, os investidores também receberam interesse diário no carry trade.

Além do popular comércio de transações AUD / USD, o franco suíço de menor rendimento e o iene japonês também foram comumente usados ​​para financiar negócios de transportação, sendo em curto prazo contra os dólares australianos e da Nova Zelândia com maior rendimento. O carry trade foi especialmente rentável em 2007, quando as taxas de títulos do Japão eram apenas meio por cento, enquanto as taxas de títulos australianos atingiram 8,25 por cento em um ponto.

No momento da crise econômica global de 2008, o mercado de títulos internacionais ganhou terreno significativo. Muitas nações começaram a reduzir as taxas de juros, o que levou ao desenrolar dos carry trades, colocando uma pressão substancial sobre os dólares australiano e da Nova Zelândia.

A popularidade da estratégia de carry trade diminuiu nos últimos anos, juntamente com a redução dos spreads de rendimento entre as principais moedas. No entanto, alguns hedge funds, bancos de investimento e outras instituições financeiras ainda aproveitam os diferenciais das taxas de juros ao entrar em carry trades quando acham que as condições são apropriadas para alcançar um retorno favorável.

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Forex e Curva de Rendimento: Compreendendo Taxas de Juros.

Quer se trate de um comerciante técnico ou fundamental, há pouco desentendimento de que os preços do forex dependem fortemente dos diferenciais das taxas de juros entre as moedas. Estamos mais acostumados a medir esse diferencial em termos da taxa básica do banco central. Embora outros fatores, como a liquidez do mecanismo de transmissão, a capitalização e a rentabilidade do setor bancário, bem como a abertura do sistema financeiro desempenham um papel importante na determinação da relevância das taxas de juros em relação às cotações de Forex, a maioria dos Quando consideramos a taxa do banco central como a referência para o desempenho futuro de uma moeda. No entanto, a taxa de juros do banco central em geral determina apenas a taxa overnight no mercado monetário, enquanto sabemos que para a maioria de nós, os investidores individuais, bem como as empresas, as transações overnight são raras. Então, como as decisões das taxas de juros dos bancos centrais são transmitidas para a economia em geral? Como a taxa principal de um banco central influencia o empréstimo de 3 anos de uma empresa ou o contrato de hipoteca de 30 anos de um cidadão comum?

É claro que precisamos de uma melhor compreensão da estrutura do termo das taxas de juros para entender como as taxas de juros determinam a atividade econômica em grande escala. Uma vez que esta relação é melhor definida na curva de rendimentos, neste artigo, examinaremos em detalhes, e as várias teorias que definem o que leva os investidores a favorecer ou desfavorecer uma maturidade particular na escala. Nas seções a seguir, cada uma das várias teorias de taxas de juros será discutida em seus próprios artigos também.

Definição da taxa de juros.

As taxas de juros são definidas como simplesmente como o custo do empréstimo. Ao definir um contrato de interesse, usamos dois conceitos para explicar seus termos. Um é a taxa, o outro é o prazo de vencimento do pagamento. Destes dois, a taxa é o pagamento que deve ser feito ao credor em intervalos regulares, e a maturidade é o momento em que a soma emprestada deve ser devolvida ao credor.

Qual é a curva de rendimentos?

A curva de rendimento é o termo usado para descrever a estrutura da taxa de vencimento e taxa de juros de uma transação de empréstimos, geralmente a do papel do governo, em uma determinada moeda. Ele é criado ao traçar as taxas de juros disponíveis contra os vários prazos em que o empréstimo é possível e, em seguida, combinando os valores com uma linha, que se assemelham a uma curva. A relevância da curva de rendimentos para a atividade econômica não pode ser exagerada. Uma vez que os títulos do governo são considerados ativos seguros com liquidez máxima na maioria das circunstâncias, todos os outros tipos de transações de empréstimos e o risco envolvido neles são avaliados e avaliados de acordo com a curva de rendimento dos títulos públicos. Então, se você possui uma empresa e gostaria de receber crédito em um determinado prazo de vencimento para expansão, o credor desejará conhecer a taxa de juros da segurança do governo na mesma maturidade mesmo antes de saber algo sobre sua empresa e sempre cobrará você uma taxa acima do que poderia receber de investir papel do governo. Uma vez que investir no papel do governo não envolvesse praticamente nenhum risco, o mutuário exigiria um prêmio para assumir o risco adicional.

A curva de rendimentos é um dos melhores indicadores das condições econômicas atuais, conforme percebido pelo mercado de títulos. É crucial para o preço de muitos derivados financeiros, bem como o crédito ao consumidor e as taxas de cobrança para os mutuários comuns; como tal, qualquer análise de uma economia nacional incorporará os dados da curva de rendimento para chegar a conclusões mais sólidas e confiáveis.

Qual é o significado da curva de rendimentos para os comerciantes de forex?

As taxas de juros de referência dos títulos de 2 anos, por exemplo, nos fornecem algumas dicas sobre a credibilidade das políticas do banco central como percebidas pelo mercado, através da inflação esperada no futuro. A curva de rendimento (ou estrutura de termo) também é um indicador confiável de ciclos econômicos. Antes das recessões econômicas, é revertida, ou seja, os prazos de curto prazo sofrem maior interesse do que o prazo mais longo, sugerindo taxas reduzidas do banco central (bem como outras coisas, dependendo de como você as interpreta. Compreender o termo estrutura nos permite prever taxas futuras com maior precisão e confiança, um objetivo crucial para qualquer comerciante devido à importância desse conceito para a maioria dos comerciantes.

Antes de continuar, vamos ver uma série de padrões de curva de rendimento:

Curva de rendimento inclinado para cima.

As encostas ascendentes estão associadas à inflação futura (valorização da moeda, rendimentos crescentes, crescimento), enquanto as declive estão relacionadas à depreciação e à contração econômica. A curva de rendimento plana pode ser um sinal de que a curva de rendimento está se transformando em outro tipo (inclinação ascendente para baixo e vice-versa), ou um período prolongado em que as condições presentes serão mantidas (como inflação, rendimentos e crescimento) . O mercado cambial reage a uma curva plana em uma moeda com base em desenvolvimentos em outras economias. A curva de rendimentos humped é um sinal de que algum período de incerteza, volatilidade ou mudanças rápidas podem estar em ordem. A curva de rendimento plana é frequentemente encontrada onde o mercado está esperando taxas para reverter a direção após um curto período de tempo.

Uma vez que as tendências da moeda dependem fortemente das percepções sobre as taxas futuras, bem como os diferenciais de rendimento presentes entre as nações, a comparação das curvas de rendimento de duas nações nos dará uma idéia melhor sobre a atratividade de uma determinada moeda para um perfil particular dos investidores. Muitos fundos de hedge, por exemplo, estão ativos no curto prazo da curva de rendimentos e também comercializam o mercado forex local, pelo que seu comportamento tenderá a refletir diferenciais no mercado de curto prazo. Outros, como os fundos de investimento, tendem a procurar segurança sobre o risco em circunstâncias usuais, e seus fundos desalavancados tendem a ser concentrados um pouco mais para o direito da curva de rendimentos (para vencimentos mais longos).

Outras observações para ajudar a entender as teorias da taxa de juros.

Além da forma da curva de rendimento, existem três observações críticas que nos ajudarão a entender as teorias da taxa de juros a serem discutidas abaixo.

Taxas de diferentes vencimentos se movem juntas: sabemos que as taxas de juros em contratos de três meses, um ano e dois anos geralmente se movem, e não de forma independente. Quando as taxas baixas são baixas, a curva inclina-se para cima e, quando elas são longas, a inclinação da curva é descendente: a maioria de nós está familiarizado com esse fato e, muitas vezes, apontamos para maiores expectativas de taxas de juros após um período de estímulo, e uma política monetária adaptável, por exemplo. Por outro lado, antecipamos um período de taxas mais baixas no futuro, após as taxas permanecerem altas por um período. Em outras palavras, uma curva de rendimento com altas taxas de curto prazo estará inclinada para baixo, abruptamente, na maioria dos casos. As curvas de rendimento inclinam-se para cima na maioria dos casos.

Uma vez que os comerciantes estão conscientes da importância das taxas de juros na determinação das tendências cambiais, deve ser óbvio que entender a curva de rendimentos e o que isso significa pode ser muito útil nas decisões de negociação. Nós iremos lidar com cada teoria da taxa de juros em detalhes em seu próprio artigo, mas antes de ir mais longe, vamos examiná-los em uma visão geral para manter contato com o quadro geral.

Pure Expectations Theory (PET)

A teoria da pura expectativa é a mais simples e fácil de entender das teorias da taxa de juros, e também é a mais intuitiva para os comerciantes. Simplesmente assume que, qualitativamente, não há diferença entre um contrato de taxa de juros de vencimento de três meses e um com prazo de três anos. Tudo o que importa é a taxa de juros esperada ao longo do prazo de vencimento, conforme percebido pelos participantes do mercado com base em taxas de juros reais e previstas. Em termos matemáticos, o rendimento de um contrato de taxa de juros de longo prazo será a média geométrica de rendimentos em contratos de curto prazo, somando o prazo de vencimento do contrato de longo prazo.

Em suma, os rendimentos a mais longo prazo são meramente uma projeção de taxas de curto prazo para o futuro, sem quaisquer propriedades específicas que estabeleçam taxas de longo prazo, além de curto prazo, em relação ao risco ou à previsibilidade. As hipóteses de hoje dos participantes do mercado são preditores perfeitos de taxas futuras, portanto, não há necessidade de nenhum prémio ao comprar ou vender títulos de dívida em vencimentos mais longos. Leia mais sobre a teoria das expectativas puras.

Teoria da preferência de liquidez (LPT)

A teoria das expectativas puras tem uma clara deficiência na qual os participantes do mercado nem sempre estão certos sobre o futuro. Além disso, a média geométrica dos rendimentos de curto prazo em toda a estrutura do termo raramente é um indicador perfeito das taxas futuras a longo prazo. Muitas vezes, observamos que os rendimentos a mais longo prazo incorporam um prémio sobre a média geométrica, denominado prémio de liquidez, que é o tema da teoria das preferências de liquidez na maior parte.

Em termos matemáticos, o LPT difere no cálculo da curva de rendimento apenas em relação a um componente de risco de risco adicional (rp) adicionado à taxa esperada da teoria das expectativas puras. Leia mais sobre a teoria das preferências de liquidez.

Teoria da segmentação do mercado (MST)

Esta teoria leva o LPT e o leva um pouco mais longe do PET ao afirmar que os contratos de taxa de juros em toda a estrutura do termo não são substituíveis. A dinâmica que cria o equilíbrio da taxa de juros para cada termo de maturidade nasce de fatores independentes e, como tal, o PET é inválido. Um investidor que decide comprar um vínculo, seja público ou privado, não considera o paradigma de curto prazo / longo prazo apenas como uma questão de conveniência, mas como um fator fundamental que influencia a estratégia de investimento, necessidades de liquidez e, claro, oferta e demanda .

Esta abordagem do termo estrutura pode explicar a natureza inclinada da curva de rendimentos. Mas, uma vez que assume que as estruturas de termo dependem de independentes, não explica por que as taxas em diferentes maturidades se movem simultaneamente, embora com frequência em quantidades diferentes. Leia mais sobre a teoria da segmentação do mercado.

Teoria Habitat Preferida (PHT)

Finalmente, a teoria do habitat preferida tenta resolver as falhas do MST ao afirmar que os investidores têm um habitat preferido para seus investimentos. Embora as expectativas das taxas de juros determinem a estrutura da taxa de maturidade em um nível básico, os investidores exigem um prêmio mais alto, na maioria dos casos, para uma dívida de vencimento mais longo, devido ao seu habitat preferido no lado esquerdo da curva de rendimentos (ou seja, termo curto). Assim, embora as expectativas de taxa de juros tenham um papel importante na determinação da forma da curva de rendimento (e como tal, os termos de maturidade são substituíveis em uma extensão), existe também um poderoso componente não substituível que determina o termo estrutura.

O PHT é geralmente considerado como o mais realista entre os quatro. Leia mais sobre a teoria do habitat preferencial.

O comerciante obterá o maior benefício dessa discussão se ele se acostumar com os dois conceitos de habitat preferido e risco premium. Especialmente o último será encontrado frequentemente em discussões financeiras, e é dever de qualquer comerciante fazer dele parte de sua vida.

Nas seções a seguir, discutiremos cada uma das teorias em maior detalhe.

Declaração de risco: a negociação de câmbio na margem possui um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. Existe a possibilidade de perder mais do que o seu depósito inicial. O alto grau de alavancagem pode funcionar contra você, bem como para você.

Como os rendimentos das obrigações afetam os movimentos cambiais.

Um vínculo é um "IOU" emitido por uma entidade quando precisa pedir dinheiro emprestado.

Essas entidades, como governos, municípios ou empresas multinacionais, precisam de muitos fundos para operar, de modo que muitas vezes precisam pedir emprestado a bancos ou indivíduos como você.

Você pode estar se perguntando: "Não é o mesmo que possuir ações?"

Uma grande diferença é que os títulos tipicamente têm um prazo definido até a maturidade, em que o proprietário recebe o dinheiro devolvido, conhecido como o principal, em uma data definida predeterminada.

Além disso, quando um investidor adquire um vínculo de uma empresa, ele é pago a uma taxa de retorno especificada, também conhecida como o rendimento das obrigações, em determinados intervalos de tempo.

O rendimento das obrigações refere-se à taxa de retorno ou juros pagos ao detentor do título enquanto o preço do título é o valor do dinheiro que o detentor de títulos paga pela caução.

Agora, os preços dos títulos e os rendimentos das obrigações estão inversamente correlacionados. Quando os preços dos títulos aumentam, os rendimentos das obrigações caem e vice-versa.

Aqui está uma ilustração simples para ajudá-lo a lembrar:

Ainda confuso? Que tal este?

Aguarde um minuto ... O que isso tem a ver com o mercado de moeda.

Vamos ignorar essa pergunta por enquanto.

Tenha sempre em mente que as relações entre os mercados governam a ação do preço da moeda.

Os rendimentos das obrigações realmente servem como um excelente indicador da força do mercado acionário de uma nação, o que aumenta a demanda pela moeda nacional.

Vejamos um cenário: a demanda por títulos geralmente aumenta quando os investidores estão preocupados com a segurança de seus investimentos em ações.

Este voo para a segurança gera preços dos títulos mais altos e, em virtude de sua relação inversa, empurra o rendimento das obrigações.

À medida que mais e mais investidores se afastam de ações e outros investimentos de alto risco, o aumento da demanda por "instrumentos menos arriscados", como títulos dos EUA e dólar seguro, aumenta os preços.

O rendimento dos títulos do governo é que atua como um indicador da direção geral das taxas de juros e das expectativas do país.

Por exemplo, nos EUA, você se concentraria na nota do Tesouro de 10 anos.

Um rendimento crescente é o dólar em alta. Um rendimento decrescente é em baixa do dólar.

É importante conhecer a dinâmica subjacente sobre por que o rendimento de um vínculo está subindo ou caindo.

Pode ser baseado em expectativas de taxa de juros OU pode ser baseado na incerteza do mercado e em um "vôo para a segurança" com o capital proveniente de ativos de risco, como ações para ativos menos arriscados, como títulos.

Lembre-se de que um dos nossos objetivos no comércio de moeda (além de pegar muitos pips!), É emparelhar uma moeda forte com um fraco, primeiro comparando suas economias respectivas.

Como podemos usar seus rendimentos de títulos para fazer isso?

Seu progresso.

Ontem é história. Amanhã é um mistério. Hoje é um presente. É por isso que se chamou Presente. Origem Desconhecido.

O BabyPips ajuda os comerciantes individuais a aprender como negociar o mercado cambial.

Apresentamos as pessoas ao mundo do comércio de moeda e fornecemos conteúdos educacionais para ajudá-los a aprender a se tornarem comerciantes rentáveis. Nós também somos uma comunidade de comerciantes que se apoiam na nossa jornada de negociação diária.

Currency Carry Trades 101.

Se você investir em ações, títulos, commodities ou moedas, é provável que tenha ouvido falar do carry trade. Esta estratégia gerou retornos médios positivos desde a década de 1980, mas apenas na última década tornou-se popular entre investidores e comerciantes individuais. Durante a maior parte dos últimos 10 anos, o carry trade era um comércio unidirecional que se dirigia para o norte sem grandes retrocessos. No entanto, em 2008, os traders aprendem que a gravidade sempre recupera o controle à medida que o comércio entrou em colapso, apagando sete anos de ganhos em três meses.

No entanto, os lucros realizados entre 2000-2007 têm muitos comerciantes de forex na esperança de que o carry trade retornará um dia. Para aqueles de vocês que ainda estão confusos com o que é um carry trade e por que a histeria em torno do comércio se estendeu para além do mercado de câmbio, bem-vindo ao Carry Trades 101. Exploraremos como um carry trade está estruturado, quando funciona, quando não e as diferentes maneiras pelas quais os investidores de curto e longo prazos podem aplicar a estratégia.

Qual é o carry trade?

Os negócios de carry mais populares envolvem comprar pares de moedas como o dólar australiano / iene japonês e o dólar da Nova Zelândia / iene japonês porque os spreads de taxas de juros desses pares de moedas são muito altos. O primeiro passo para montar um carry trade é descobrir qual moeda oferece um alto rendimento e qual oferece um baixo rendimento.

Em junho de 2018, as taxas de juros das moedas mais líquidas do mundo eram as seguintes:

Com estas taxas de juros em mente, você pode misturar e combinar as moedas com os rendimentos mais altos e mais baixos. As taxas de juros podem ser alteradas a qualquer momento e os comerciantes de forex podem ficar além dessas taxas visitando os sites dos bancos centrais. Uma vez que a Nova Zelândia e a Austrália têm os maiores rendimentos em nossa lista, enquanto o Japão é o mais baixo, não é surpreendente que o AUD / JPY seja o criador do livro de carry trades. As moedas são negociadas em pares, de modo que todo o investidor precisa fazer para comercializar. É comprar NZD / JPY ou AUD / JPY através de uma plataforma de negociação forex com um corretor forex.

O baixo custo de empréstimo do iene japonês é um atributo único que também foi capitalizado por comerciantes de ações e commodities em todo o mundo. Ao longo da última década, os investidores em outros mercados começaram a colocar suas próprias versões do carry trade, curtando o iene e comprando ações americanas ou chinesas, por exemplo. Isso já alimentou uma enorme bolha especulativa em ambos os mercados e é a razão pela qual houve uma forte correlação entre carry trades e stocks.

A Mecânica de Ganhar Interesse.

# de dias em um ano.

Para 1 lote de AUD / JPY que tem um valor nocional de 100.000, calculamos o interesse da seguinte maneira:

(0,0450 - 0,001) x 100,000 = aproximadamente US $ 12 por dia.

O valor não será exatamente $ 12 porque os bancos usarão uma taxa de juros overnight que flutuará diariamente.

É importante perceber que este montante só pode ser obtido por comerciantes que são AUD / JPY de longa data. Para aqueles que estão desvanecendo o carry, ou shorting AUD / JPY, o interesse é pago todos os dias.

Por que uma estratégia tão simples tornou-se tão popular?

Quando é que os negócios funcionam?

Taxas de juros crescentes do Banco Central.

Quando o carry trade opera?

Se fosse tão fácil.

A melhor maneira de comercializar é através de uma cesta.

Beneficiando do carry trade.

Em parte devido à demanda por carry trades, as tendências no mercado de câmbio são fortes e direcionais. Isso também é importante para os comerciantes de curto prazo, porque em um par de moedas em que o diferencial de taxa de juros é muito significativo, pode ser muito mais lucrativo buscar oportunidades para comprar em mergulhos na direção do carry do que tentar desaparecer. Para aqueles que insistem em desvirtuar a força de AUD / USD, por exemplo, eles devem ser cautelosos de manter posições curtas por muito tempo, porque com cada dia que passa, será necessário pagar mais juros. A melhor maneira para os comerciantes de curto prazo olhar para o interesse é que ganhar isso ajuda a reduzir seu preço médio ao pagar os juros o aumenta. Para um comércio intradía, o carry não importará, mas para um comércio de três, quatro ou cinco dias, a direção de carry torna-se muito mais significativa.

Bond Spreads: um indicador líder para o Forex.

Os mercados globais são realmente apenas uma grande rede interconectada. Muitas vezes, verificamos que os preços das commodities e dos futuros impactam os movimentos das moedas e vice-versa. O mesmo é verdadeiro com a relação entre moedas e spread de títulos (a diferença entre as taxas de juros dos países): o preço das moedas pode afetar as decisões de política monetária dos bancos centrais em todo o mundo, mas as decisões de política monetária e as taxas de juros também podem ditar a ação do preço das moedas. Por exemplo, uma moeda mais forte ajuda a manter a inflação, enquanto uma moeda mais fraca impulsionará a inflação. Os bancos centrais aproveitam essa relação como um meio indireto para gerenciar efetivamente as políticas monetárias de seus respectivos países.

Ao entender e observar essas relações e seus padrões, os investidores têm uma janela no mercado de câmbio e, portanto, um meio para prever e capitalizar os movimentos das moedas.

O que os Juros Deviam Fazer com Moedas?

Essas grandes diferenças nas taxas de juros levaram ao surgimento do carry trade, uma estratégia de arbitragem de taxas de juros que aproveita os diferenciais das taxas de juros entre duas grandes economias, ao mesmo tempo em que se destina a se beneficiar da direção geral ou tendência do par de moedas. Este comércio envolve a compra de uma moeda e o financiamento com outra, e as moedas mais utilizadas para financiar carry trades são o iene japonês e o franco suíço devido às taxas de juros excepcionalmente baixas de seus países. A popularidade do carry trade é uma das principais razões para a força observada em pares, como o dólar australiano e o iene japonês (AUD / JPY), o dólar australiano e o dólar americano (AUD / USD), o dólar da Nova Zelândia e o dólar norte-americano (NZD / USD) e o dólar e o dólar canadense (USD / CAD). (Saiba mais sobre o carry trade em The Credit Crisis e The Carry Trade e Currency Carry Trades Deliver.)

No entanto, é difícil para investidores individuais enviar dinheiro de um lado para o outro entre contas bancárias em todo o mundo. O varejo sobre as taxas de câmbio pode compensar qualquer rendimento adicional que eles estão buscando. Por outro lado, os bancos de investimento, os hedge funds, os investidores institucionais e os grandes consultores de negociação de commodities (CTAs) geralmente têm a capacidade de acessar esses mercados globais e a influência para gerar spreads baixos. Como resultado, eles deslocam dinheiro para frente e para trás em busca dos maiores rendimentos com o menor risco soberano (ou risco de inadimplência). Quando se trata da linha de fundo, as taxas de câmbio se movem com base nas mudanças nos fluxos de dinheiro.

O Insight for Investors.

Os investidores individuais podem aproveitar essas mudanças nos fluxos, monitorando os spreads de rendimento e as expectativas de mudanças nas taxas de juros que podem ser incorporadas nos spreads de rendimento. O quadro a seguir é apenas um exemplo da forte relação entre os diferenciais das taxas de juros e o preço de uma moeda.

Observe como os blips nos gráficos são imagens espelhadas quase perfeitas. O gráfico mostra-nos que o spread de cinco anos entre o dólar australiano eo dólar americano (representado pela linha azul) estava em declínio entre 1989 e 1998. Isso coincidiu com uma ampla venda do dólar australiano em relação ao dólar americano.

Quando o spread do rendimento começou a aumentar novamente no verão de 2000, o dólar australiano respondeu com um aumento semelhante alguns meses depois. A vantagem de spread de 2,5% do dólar australiano em relação ao dólar dos EUA nos próximos três anos equivaliu a um aumento de 37% no AUD / USD. Os comerciantes que conseguiram entrar neste comércio não só apreciaram a valorização do capital considerável, como também obtiveram o diferencial de taxa de juros anualizado. Portanto, com base no relacionamento demonstrado acima, se o diferencial de taxa de juros entre a Austrália e os EUA continuasse a estreitar (como esperado) da última data mostrada no gráfico, o AUD / USD acabaria por cair também. (Saiba mais na visão de A Forex Trader do relacionamento Aussie / Gold).

Essa conexão entre os diferenciais de taxa de juros e as taxas de câmbio não é exclusiva do AUD / USD; O mesmo tipo de padrão pode ser visto em USD / CAD, NZD / USD e GBP / USD. Dê uma olhada no próximo exemplo do diferencial de taxa de juros das obrigações de cinco anos da Nova Zelândia e U. S. em relação ao NZD / USD.

O gráfico fornece um exemplo ainda melhor de spreads de títulos como um indicador líder. O diferencial terminou na primavera de 1999, enquanto o NZD / USD não caiu para baixo até o outono de 2000. Da mesma forma, o spread de produção começou a aumentar no verão de 2000, mas o NZD / USD começou a aumentar no início do outono de 2001. O spread espalhado no verão de 2002 pode ser importante para o futuro além do gráfico. A história mostra que o movimento na diferença de taxa de juros entre a Nova Zelândia e os EUA é eventualmente refletido pelo par de moedas. Se o rendimento espalhado entre a Nova Zelândia e os EUA continuasse a cair, então poderia esperar que o NZD / USD também atingisse seu topo.

Outros Fatores de Avaliação.

De acordo com o que podemos observar no gráfico, as mudanças na avaliação econômica da Reserva Federal tendem a levar a movimentos bruscos no dólar americano. O gráfico indica que, em 1998, quando o Fed mudou de uma perspectiva de aperto econômico (ou seja, o Fed pretende aumentar as taxas) para uma perspectiva neutra, o dólar caiu mesmo antes de o Fed mudar de taxa (nota em 5 de julho de 1998, A linha azul despenca antes do vermelho). O mesmo tipo de movimento do dólar é visto quando o Fed passou de um viés neutro para um viés de aperto no final de 1999 e, novamente, quando se mudou para uma política monetária mais fácil em 2001. Na verdade, uma vez que o Fed apenas começou a considerar as taxas de redução, O dólar reagiu com uma forte venda. Se esse relacionamento continuasse a manter-se no futuro, os investidores poderiam esperar um pouco mais de espaço para o dólar se reunir.

Quando usar taxas de juros para prever as moedas não funcionará.

No entanto, nos momentos em que os investidores são mais avessos ao risco, as moedas mais arriscadas - nas quais os negócios de carry dependem de seus retornos - tendem a se depreciar. Normalmente, as moedas mais arriscadas têm déficits de conta corrente e, à medida que o apetite pelo risco diminui, os investidores recuam para a segurança de seus mercados domésticos, tornando esses déficits mais difíceis de financiar. Faz sentido relaxar carry trades em tempos de crescente aversão ao risco, uma vez que os movimentos adversos da moeda tendem a compensar pelo menos parcialmente a vantagem da taxa de juros.

Muitos bancos de investimento desenvolveram medidas de sinais de alerta precoce para aumentar a aversão ao risco. Isso inclui monitorar spreads de títulos de mercados emergentes, spreads de swap, spreads de alto rendimento, volatilidades cambiais e volatilidades do mercado de ações. Os diferenciais de obrigações, swaps e de alto rendimento são indicadores de busca de risco, enquanto as volatilidades mais baixas do mercado de ações e do mercado de ações indicam aversão ao risco.